打开国家电网最新的投资计划书，今年的投资规模首次突破6500亿元大关，一个曾经被认为传统甚至有些乏味的行业，正成为全球能源转型和科技革命的核心战场。
从特高压工程在全国大地延伸，到为数据中心提供稳定电力的变压器成为稀缺资源，从海上风电的大规模开发，到为AI算力中心量身定制的供电解决方案。
这一切都指向一个事实：电网设备行业正在经历一场深刻的价值重估。
01 行业变革：从电力“搬运工”到能源革命的“核心引擎”
曾几何时，电网设备行业被看作是一个增长平稳、缺乏惊喜的传统领域。但今天，这个行业的底层逻辑正在发生根本性改变。
首先是需求结构的变化。传统的电网设备需求主要来自电力负荷的自然增长和设备的周期性更新。但现在，三大新的驱动力正在重塑这个市场。
工业部门的电气化率正在快速提升，这意味着同样规模的经济活动需要更多的电力支撑。中国电器工业协会相关负责人指出，庞大的煤电机组节能降碳改造、为适应新能源而进行的智能化数字化改造、大规模设备更新等，都将释放稳定持续的需求。
以特高压为例，2025年设备中标金额同比激增33.9%，而“十五五”期间特高压总投资有望达到甚至超过8000亿元，年均投资额接近1600亿元。
其次是全球电力基建迎来超级周期。随着全球能源转型加速，特别是AI数据中心、电动汽车等新型负荷的大量涌现，全球多地出现电网容量不足的问题。北美电力变压器的交期已拉长至100周以上。
美国电力变压器进口依赖度高达80%，受原材料及人工短缺限制，产能扩张计划普遍推迟至2027-2028年才可能释放。到2025年，美国电力变压器面临30%的供应缺口，这种供需错配的局面预计将持续到2030年。
与此同时，中国的变压器出口持续保持高速增长。2020年至2024年间，中国变压器出口的年均复合增长率约为20%，而仅2025年1至10月，出口额同比增幅就达到了40%。
第三是技术创新的推动。数字化和智能化技术正在深度融入电网设备的各个环节。
02 价值重估：从周期性到成长性的估值重塑
传统上，电网设备企业常常被给予周期性的估值，市场认为它们的业绩随着电网投资周期的波动而起伏。但当前的市场环境正在打破这一固有认知。
估值逻辑正在发生深刻变化。行业的增长驱动力已经不再局限于国内电网投资的周期性波动，而是扩展到了全球能源转型带来的结构性机会。
政策层面为行业增长提供了有力支撑。根据《电力装备行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，到2026年，电力装备领域龙头企业年均营收增速目标设为10%左右。
这一增长目标的设定，既体现了政策的支持力度，也反映了行业发展的实际潜力。中国电器工业协会相关负责人认为，这一目标“积极、务实，同时富有挑战性，但通过努力可以实现”。
市场表现也验证了这一变化。截至2025年12月16日，电网设备指数上涨36.37%，这一表现背后的核心原因是北美算力用电需求带动电力设备出海预期高增，叠加国内储能需求旺盛、新能源政策频出带来的电力设备需求增加。
03 细分赛道：三大主线引领行业未来
在电网设备行业整体向好的大背景下，不同细分领域的景气度和成长逻辑各有特点。从专业机构的研究来看，行业机会主要集中在三条主线上。
第一条主线是AI驱动与出海。北美电力变压器供需的严重失衡，为中国企业提供了巨大的市场机会。中国变压器企业凭借成本和交付优势，正在扩大海外市场份额。
变压器出海目前呈现高景气度维持的态势，2025年1-11月电力变压器出口额达55亿美元，同比增长49%。
第二条主线是国内电网升级与特高压建设。根据统计数据，2025年国内输变电设备招标额达到919亿元，同比增长26%。
其中核心设备表现尤为抢眼，750千伏变压器和组合电器的招标量分别大幅增长84%和75%。特高压建设在2025年第四季度后核准提速，全年核准了“2直3交”多条线路。
第三条主线是智能化与数字化改造。随着人工智能技术在电网领域的应用不断深入，电网数字化成为行业发展的新方向。
2025年国网前三批数字化设备招标额达到42亿元，同比增长70%。数字化不仅仅是设备的升级，更是整个电网运营模式的变革。
04 聚焦核心：电力设备领域的10家代表性企业
在电网设备行业价值重估的浪潮中，一批龙头企业凭借技术优势、市场地位和全球化布局，成为行业发展的中流砥柱。以下是对这些企业的盘点，它们分别在不同的细分领域建立了自己的护城河。
东方电气：作为全球最大的发电设备供应商之一，公司形成了涵盖水电、火电、核电、风电及太阳能发电设备的完整产品线。2024年，公司清洁高效能源装备收入达到283.6亿元，占总收入的40.69%。
特变电工：公司主营业务覆盖输变电、新能源、能源及新材料四大领域。在输变电领域，公司产品包括变压器、电线电缆等，2024年电气设备产品收入达到223.6亿元。公司已在全球范围内建立了销售网络，产品远销多个国家和地区。
中国西电：专注于高压、超高压及特高压交直流输配电设备制造，主导产品包括高压开关、变压器、电抗器等。2024年，公司输变电设备制造行业收入218.3亿元，占总营收的98.43%。2025年一季度，公司归母净利润同比增长42.1%，显示出良好的增长态势。
思源电气：公司2025年前三季度实现净利润20.3亿元，同比增长45%，增长势头强劲。公司在电力自动化设备和电力电子设备领域拥有深厚的技术积累。
许继电气：聚焦特高压、智能电网、新能源、电动汽车充换电、轨道交通及工业智能化五大核心业务。2024年，公司智能变配电系统收入47.11亿元，占比27.57%。公司在柔性直流输电技术领域具有竞争优势。
平高电气：2025年前三季度实现净利润9.77亿元，同比增长15%。公司产品覆盖高压、超高压、特高压开关设备，是国内电力设备领域的重要企业之一。
国电南瑞：作为电网自动化领域的龙头企业，公司在电力系统自动化、信息化领域拥有全面的解决方案。公司产品覆盖发电、输电、变电、配电、用电等电力系统全环节。
金风科技：作为国内风电整机制造的领军企业，公司2026年将受益于风电主机厂盈利能力修复和出口贡献业绩增长的双重利好。随着国内风电新增装机保持10%-20%的增长，以及海外市场的拓展，公司有望迎来业绩的持续改善。
宁德时代：尽管以动力电池闻名，但公司在储能领域同样处于领先地位。随着全球储能市场的爆发，公司储能业务有望成为新的增长点。国内市场化需求驱动储能订单呈现爆发式增长，美国数据中心等负荷引起的电力供应短缺也推动美国大储装机需求提升。
阳光电源：专注于太阳能、风能、储能等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务。在光伏逆变器领域，公司处于全球领先地位，同时积极布局储能业务。随着全球储能市场的快速发展，公司储能业务有望实现快速增长。
05 未来展望：电力设备行业的长期趋势与挑战
展望未来，电网设备行业的发展前景广阔，但也面临一些挑战。
从发展趋势来看，全球电力需求的结构性增长将为行业提供长期的成长空间。特别是在AI算力需求爆发的背景下，数据中心作为“枢纽级负荷”对电网提出了新的要求。变电站作为发电、电网、算力三方需求的“公约数”，其建设具备极高的底层通用性。
这意味着电网设备不仅仅是传统的电力基础设施，更是支撑数字经济发展的关键环节。
技术创新将成为行业发展的核心驱动力。以固态变压器（SST）为例，这项技术能够实现供电效率提升至96%以上，同时减少40%的铜用量和50%的空间占用。
2026年将成为SST样机验证的大年，预计2027年有望开启商业化落地。随着机柜功率密度向600千瓦-1兆瓦攀升，SST技术将展现出明显的竞争优势。
同时，行业也面临着一些挑战。国际贸易环境的不确定性可能影响企业的海外市场拓展。原材料价格波动会影响企业的盈利能力。技术创新和产品迭代的速度加快，要求企业持续加大研发投入，以保持市场竞争力。
电力变压器的生产车间里，工人们正在赶制一批即将发往北美的订单。这些大型设备的生产周期已经排到一年以后，但订单仍在不断增加。
车间负责人指着正在测试的变压器说：“五年前，我们还在为产能过剩发愁，现在却担心交期太长约不到订单。” 数据显示，2025年前10个月，中国电力变压器出口同比增幅达到40%。
车间外的空地上，一排排为数据中心特制的固态变压器正在等待最后的检测。这些采用了最新技术的设备，能将供电效率提升到96%以上，同时节省40%的铜材和50%的安装空间。它们即将被安装在全球各地的AI算力中心，为数智化未来提供稳定高效的电力保障。
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